
Analyse: Le CEO d’Arm remplacé alors que la vente à Nvidia est annulée
Comme prévu, l’accord de la vente par SoftBank Group de la société Arm au fournisseur de puces graphiques Nvidia a été annulé. Au lieu de cela, SoftBank prépare une offre publique initiale d’actions pour ARM sous la direction d’un nouveau CEO. voir Le deal ARM Nvidia sur la sellette, les assurances de Nvidia insuffisantes
Simon Segars, qui dirigeait Arm depuis 2013, a démissionné lorsque la nouvelle a été annoncée que Nvidia et SoftBank avaient annulé un accord dont la valeur était passée de 40 milliards de dollars à 80 milliards de dollars. La hausse de valeur était due à la hausse du cours de l’action Nvidia. Segars est remplacé par René Haas, avec effet immédiat. Haas dirigeait le groupe de produits IP (IPG) au sein d’Arm depuis 2017 et avait rejoint l’entreprise en 2013.
Entre-temps, SoftBank a déclaré qu’il préparait Arm pour une introduction en bourse au cours de l’exercice jusqu’au 31 mars 2023. La déception de Masayoshi Son, président fondateur et PDG de SoftBank, face à l’échec de l’accord sera atténuée par le fait que SoftBank conservera le 1,25 milliard de dollars prépayés par Nvidia selon les termes de l’accord.
Les premiers indices indiquant que l’accord pourrait être abandonné sont venus plus tôt cette année alors même que Nvidia et Arm soumettaient conjointement une défense de l’accord à l’Autorité britannique de la concurrence et des marchés. La CMA n’est que l’un des nombreux régulateurs qui ont longuement examiné l’accord (voir La vente de ARM en doute alors que Softbank envisage une IPO, Nvidia-Arm plays « strong-Intel » card in UK deal probe).
L’accord avec Nvidia avait été annoncé en septembre 2020 (voir la vente d’ARM à Nvidia convenue à 40 milliards de dollars) mais a immédiatement été critiqué. Cela a principalement concerné l’indépendance d’Arm vis-à-vis de tous ses licenciés qui était un élément essentiel de son modèle commercial. Nvidia étant à la fois utilisateur de l’architecture Arm et propriétaire, cela lui donnerait un avantage qui conduirait éventuellement les titulaires de licence à passer à l’open source RISC-V ou à d’autres architectures de processeur, a expliqué l’argument.
Dès le début, Jensen Huang, PDG et fondateur de Nvidia, avait présenté des arguments, des assurances et des promesses de dépenses, destinés à persuader les observateurs, les politiciens et les régulateurs. Il a fait valoir que l’accord était nécessaire pour renforcer et accélérer Arm en concurrence avec les leaders du processeur Intel et Advanced Micro Devices et les étoiles montantes du traitement de l’intelligence artificielle.
Mais les assurances n’ont guère réconforté l’écosystème plus large de la propriété intellectuelle qui s’est développé autour d’Arm. Plusieurs licenciés de premier plan, dont Google, Microsoft et Qualcomm, se sont publiquement opposés à l’accord. Et l’argument fondamental n’a pas été surmonté, à savoir qu’il y avait peu de choses que Nvidia pouvait acquérir en achetant Arm qu’elle ne pouvait pas poursuivre en tant que titulaire de licence Arm.
Huang a maintenant été contraint de revenir à la rhétorique du titulaire de licence. Dans la déclaration annonçant l’annulation de l’accord, il a déclaré: « Arm a un brillant avenir, et nous continuerons à les soutenir en tant que fier licencié pour les décennies à venir. Arm est au centre de la dynamique importante de l’informatique. Bien que nous ne deviendrons pas une seule entreprise, nous resterons étroitement associés à Arm. Les investissements importants que Masa a réalisés ont positionné Arm pour étendre la portée du processeur Arm au-delà de l’informatique client au supercalcul, au cloud, à l’IA et à la robotique. Je m’attends à ce qu’Arm soit l’architecture CPU la plus importante de la prochaine décennie. »
La partie la plus importante de la comédie
Mais à bien des égards, l’accord a été victime de la partie la plus importante de la comédie – le timing.
Alors que l’utilisation de l’IA dans les centre de données a décollé, Nvidia s’est très bien comportée et la hausse du cours de son action lui a donné une opportunité majeure de jouer à grande échelle. Cette activité de centre de données a été encore accélérée par les instructions de confinement et de télétravail qui se sont propagées dans le monde entier avec la pandémie de Covid-19. Mais juste au moment où l’accord a été annoncé, les pénuries de puces devenaient apparentes (voir Volkswagen faces massive chip shortages Volkswagen fait face à des pénuries massives de puces).
Soudain, les politiciens de nombreux gouvernements ont été sensibilisés à l’importance stratégique de la technologie et des semiconducteurs. Nvidia et Arm ont tenté de vendre l’accord aux régulateurs du Royaume-Uni, d’Europe, de Chine et des États-Unis et ont fait peu ou pas de progrès au cours des 17 mois qui ont suivi l’annonce de l’accord. Au départ, Huang avait déclaré qu’il espérait conclure l’affaire en 18 mois, ce qui était devenu impossible.
Le dernier mauvais timing a été un tournant dans le supercycle du marché des semiconducteurs. Le marché des semiconducteurs a toujours été un marché en plein essor, mais le dernier cycle s’est prolongé alors que les fabricants de puces cherchaient à résister au surinvestissement. Mais au cours des deux dernières années, les principaux et moins grands fabricants de puces ont commencé à augmenter leurs dépenses d’investissement et il est maintenant prévu que le marché des puces basculera dans la récession vers la fin de cette année 2022 (voir Récession du marché des puces à venir ).
As we indicated last month SoftBank was coming under time pressure. If the deal was not going to pass scrutiny with the regulators it would be better to stage the IPO while semiconductor stocks are still attractive. A change to an oversupply of manufacturing capacity and collapse of average sales prices (ASPs) would likely hit the revenues and market valuations of companies across the chip sector.
Bien que SoftBank se soit donné une année entière pour conclure l’IPO, je m’attends à ce soit plus rapide.
Et après quelques années de distraction en tant que potentiellement le plus gros contrat de l’histoire des semi-conducteurs, nous pourrions voir un retour au statu quo ante, le changement majeur étant le départ de Segars. Segars, qui avait passé 30 ans chez Arm et avait démarré comme d’ingénieur diplômé, continuera à court terme dans un rôle de conseil pour permettre une transition en douceur vers Haas.
Commet Segars a-t-il géré Arm?
Le mandat de Segars à Arm s’est accompagné d’une formidable croissance. Mais nous nous y étions habitués et son passage à la tête apparaît désormais caractérisé par quelques faux pas. C’est Segars qui a rencontré Masayoshi Son, président fondateur et PDG de SoftBank, et a permis la vente rapide d’Arm à SoftBank à l’été 2016 pour environ 32 milliards de dollars. Cet accord a fait d’Arm une société privé et a été baclé pendant que les politiciens britanniques étaient en vacances d’été. Au moment où ils sont revenus, l’affaire était conclue. C’était aussi à une époque où, au Royaume-Uni du moins, on était moins conscient de l’importance stratégique de la technologie.
C’est également sous la surveillance de Segars qu’Arm a réussi à se mettre dans un état de confusion quant au contrôle de sa filiale chinoise (voir Rapports : ARM China fait un pas indépendant dans la conduite autonome et la lutte d’ARM en Chine menace l’accord Nvidia). Pour ceux qui ont besoin d’un rappel, Arm a tenté de démettre de ses fonctions le PDG de sa filiale chinoise et s’est trouvée dans l’impossibilité de le faire. Cela a semé la confusion sur le contrôle des fonds et des licences en Chine. J’appelle ca Arm se fait détrousser en Chine. Cela ne veut pas dire que cela n’aurait pas pu arriver à un autre PDG. Mais on a laissé la situation persister et c’est un casse-tête qui attend le nouveau PDG Rene Haas.
Et enfin, Segars s’est joint à l’idée de Huang d’une société Nvidia plus grande grâce à l’expertise en conception d’Arm. Pour une entreprise qui a toujours souligné l’importance de l’écosystème de conception, il est étrange que Segars n’ait pas prévu la capacité de cet écosystème à s’opposer à l’accord. Mais il ne faut pas trop s’inquiéter pour lui.
Segars peut faire de grandes choses, peut-être en tant que CEO de la technologie ailleurs, mais plus probablement en tant que directeur et capital-risqueur. Il peut faire partie du cycle de renouvellement de l’entrepreneuriat technologique. Nous pouvons espérer qu’il le fera au Royaume-Uni et en Europe, mais Segars a toujours semblé très à l’aise dans la Silicon Valley.
Dans l’annonce de son départ, Segars a déclaré: « Arm a défini ma vie professionnelle et je suis très reconnaissant d’avoir eu l’opportunité de passer d’ingénieur diplômé à PDG. Je suis très optimiste quant au succès futur d’Arm sous la direction de René et je ne peux imaginer un meilleur choix pour diriger l’entreprise à travers son prochain chapitre. »
Londres ou New York
Haas aura maintenant la responsabilité de faire d’Arm à nouveau une entreprise publique. Déjà, les arguments commencent à faire rage pour savoir si cela devrait être à la Bourse de Londres ou à la Bourse de New York. Les politiciens britanniques, conscients de l’opportunité, font déjà pression sur Londres pour essayer de garder la propriété nationale. La décision pourrait finalement revenir à SoftBank et ils pourraient opter pour une cotation conjointe à New York et à Londres, comme Arm était configuré avant 2016.
Sous la direction de Haas, le groupe de propriété intellectuelle d’Arm a réalisé des revenus de redevances, des revenus de licences et des bénéfices records au cours de l’exercice en cours. Avant de rejoindre Arm, Haas a occupé plusieurs postes dans la gestion des applications, l’ingénierie des applications et l’ingénierie des produits, dont sept ans chez Nvidia en tant que vice-président et directeur général de son activité de produits informatiques.
La saga Nvidia-Arm n’est peut-être pas encore terminée, mais Huang-Haas/Nvidia-Arm vont coopérer en tant que licencié et concédant et il semble que ce soit le résultat que la plupart des gens souhaitaient.
Related links and articles:
News articles:
Report: Nvidia prepares to abandon Arm deal
Nvidia-Arm plays « strong-Intel » card in UK deal probe
ARM sale to Nvidia agreed at $40 billion
Volkswagen faces massive chip shortages
Chip market recession coming: ‘on-shoring’ production is major threat
Reports: ARM China makes independent move in autonomous driving
ARM’s China struggle threatens Nvidia deal
UK orders more scrutiny of Nvidia-ARM deal
Europe set to extend investigation of Nvidia-ARM deal
UK intervenes in Nvidia-ARM deal on national security grounds
Google, Microsoft, Qualcomm object to Nvidia-ARM deal
Jensen Huang’s defence of the Nvidia-ARM deal
