Gelsinger a-t-il \u00e9t\u00e9 sacrifi\u00e9 aux dieux du prix des actions ? N’est-il qu’un g\u00e9n\u00e9ral malchanceux qui sera remplac\u00e9 par un autre g\u00e9n\u00e9ral qui ex\u00e9cutera le m\u00eame plan ? Ou bien le prochain PDG se retirera-t-il imm\u00e9diatement du secteur manufacturier, d\u00e9truisant ainsi de la valeur, supprimant des emplois et ruinant en partie la politique du gouvernement am\u00e9ricain ?<\/p>\n
Le cours de l’action d’Intel, le g\u00e9ant des puces en difficult\u00e9, a bondi lundi matin – d’environ 5 %, \u00e0 25 dollars l’action – \u00e0 la suite de l’annonce brutale du \u00ab\u00a0d\u00e9part \u00e0 la retraite\u00a0\u00bb de Pat Gelsinger, le PDG d’Intel<\/a>. Mais en l’absence d’une id\u00e9e clairement exprim\u00e9e sur la suite des \u00e9v\u00e9nements, tant en ce qui concerne la direction d’Intel que la structure op\u00e9rationnelle de l’entreprise, il est probable que le cours de l’action reprenne rapidement son d\u00e9clin.<\/p>\n La question est de savoir si Intel peut devenir une fonderie et en m\u00eame temps fabriquer des puces de processeur que les clients veulent acheter. Il y a quelques jours \u00e0 peine, M. Gelsinger faisait l’\u00e9loge des puces Intel pour les ordinateurs personnels \u00e0 intelligence artificielle, mais il d\u00e9clarait \u00e9galement : \u00ab\u00a0Nous voulons \u00eatre un fondeur occidental, \u00e0 grande \u00e9chelle \u00ab\u00a0.<\/p>\n Le probl\u00e8me est que Gelsinger en parle depuis trois ans, mais qu’il n’a pas r\u00e9ussi \u00e0 faire ce qu’il fallait pour satisfaire les march\u00e9s boursiers.<\/p>\n Gelsinger est arriv\u00e9 en 2021 comme un chevalier blanc pour sauver Intel en difficult\u00e9. Il a maintenant d\u00e9missionn\u00e9 de son poste de PDG et quitte le conseil d’administration d’Intel.<\/p>\n Il y a quelques jours \u00e0 peine, M. Gelsinger parlait de toutes les choses \u00e0 faire en 2025 et demandait avec insistance au minist\u00e8re du commerce de se d\u00e9p\u00eacher de lui donner l’argent promis dans le cadre de la loi am\u00e9ricaine CHIPS – environ 8,5 milliards de dollars, en plus des 3 milliards de dollars du minist\u00e8re de la d\u00e9fense. Cet argent est consid\u00e9r\u00e9 comme essentiel pour la mise en service de l’usine de fabrication de plaquettes d’Intel dans l’Ohio et pour la mont\u00e9e en puissance de son processus de fabrication de puces 18A au cours du deuxi\u00e8me semestre de l’ann\u00e9e 25.<\/p>\n En fin de compte, la subvention a \u00e9t\u00e9 r\u00e9duite par le minist\u00e8re du commerce \u00e0 7,86 milliards de dollars, mais il est int\u00e9ressant de noter que l’annonce du \u00ab\u00a0d\u00e9part \u00e0 la retraite\u00a0\u00bb de M. Gelsinger a \u00e9t\u00e9 faite apr\u00e8s la confirmation du financement de la loi CHIPS. Si l’annonce du d\u00e9part de M. Gelsinger avait \u00e9t\u00e9 faite plus t\u00f4t, le minist\u00e8re du commerce aurait pu se demander s’il n’\u00e9tait pas en train d’envoyer l’argent des contribuables dans une course insens\u00e9e.<\/p>\n Quoi qu’il en soit, il semble que Gelsinger ait \u00e9t\u00e9 pouss\u00e9 vers la sortie par un conseil d’administration et par des investisseurs m\u00e9contents qui consid\u00e9raient que son redressement d’Intel prenait trop de temps, voire ne progressait pas du tout, et qu’il \u00e9tait terriblement pr\u00e9judiciable au cours de l’action. Le cours de l’action Intel a chut\u00e9 d’environ 50 % au cours de l’ann\u00e9e 2024, alors que la plupart des indices boursiers g\u00e9n\u00e9raux ont tous augment\u00e9 d’environ 20 % ou plus.<\/p>\n Depuis plusieurs mois, des rumeurs inqui\u00e9tantes circulent \u00e9galement sur le fait que M. Gelsinger devrait pr\u00e9senter \u00e0 nouveau au conseil d’administration ses projets pour l’entreprise. Ces plans comprennent la cession d’actifs tels qu’Altera et la prolif\u00e9ration de plans de lib\u00e9ration d’actions dans divers sites de fabrication de plaquettes dans le monde entier.<\/p>\n Il convient \u00e9galement de noter que Lip-Bu Tan, dirigeant et investisseur tr\u00e8s respect\u00e9 dans le secteur des semi-conducteurs, a d\u00e9missionn\u00e9 du conseil d’administration d’Intel \u00e0 la mi-ao\u00fbt. Cette d\u00e9mission ferait suite \u00e0 des divergences d’opinion avec M. Gelsinger sur le plan de relance de l’entreprise.<\/p>\n Le conseil d’administration d’Intel avait demand\u00e9 \u00e0 M. Tan de se pencher sur les activit\u00e9s de production de l’entreprise en octobre 2023. Il semblerait que M. Tan ait \u00e9t\u00e9 frustr\u00e9 par la culture bureaucratique, l’importance de la main-d’\u0153uvre et l’approche adopt\u00e9e en mati\u00e8re de sous-traitance. Le d\u00e9part de M. Tan du conseil d’administration a \u00e9t\u00e9 r\u00e9v\u00e9l\u00e9 peu apr\u00e8s l’annonce des mauvais r\u00e9sultats financiers d’Intel au deuxi\u00e8me trimestre de l’ann\u00e9e 24, ainsi que des projets de suppression de 15 000 emplois, soit 15 % de la main-d’\u0153uvre, et de r\u00e9duction des d\u00e9penses d’investissement, y compris des reports dans les projets d’usines de fabrication de plaquettes \u00e0 l’\u00e9tranger.<\/p>\n Par la suite, Gelsinger a redoubl\u00e9 d’efforts dans sa strat\u00e9gie de fonderie et a, semble-t-il, persuad\u00e9 le conseil d’administration que son plan de construction de l’unit\u00e9 de fabrication \u00ab\u00a0Intel Foundry\u00a0\u00bb avant toute vente potentielle m\u00e9ritait plus de temps.<\/p>\n On peut soutenir qu’un abandon forc\u00e9 d’Intel Foundry \u00e0 l’heure actuelle pourrait d\u00e9truire une grande partie de la valeur restante qui est bloqu\u00e9e dans l’op\u00e9ration. Il pourrait m\u00eame d\u00e9truire l’op\u00e9ration, ce qui n’est certainement pas conforme aux aspirations politiques des \u00c9tats-Unis. L’administration am\u00e9ricaine a clairement indiqu\u00e9 qu’elle souhaitait que les \u00c9tats-Unis disposent d’une source locale de fabrication de puces de pointe. La pr\u00e9sence de TSMC en Arizona est la bienvenue, mais elle n’est pas suffisamment s\u00fbre \u00e9tant donn\u00e9 que tous les processus de fabrication sont d\u00e9velopp\u00e9s \u00e0 l’origine \u00e0 Ta\u00efwan, un territoire revendiqu\u00e9 par la Chine. \u00c0 l’heure actuelle, Intel est donc le seul espoir du gouvernement am\u00e9ricain de s’approcher d’une fabrication de pointe s\u00fbre.<\/p>\n Toutefois, M. Gelsinger a \u00e9galement d\u00e9clar\u00e9 que l’unit\u00e9 de production d’Intel serait exploit\u00e9e en tant que filiale. Cela faciliterait une scission et pourrait rapprocher la r\u00e9alisation d’un tel r\u00e9sultat. Malheureusement, la s\u00e9paration des finances a \u00e9galement r\u00e9v\u00e9l\u00e9 le peu de progr\u00e8s r\u00e9alis\u00e9s par Intel Foundry jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent.<\/p>\n Mais ce sont probablement les r\u00e9sultats financiers du troisi\u00e8me trimestre 24 qui ont finalement d\u00e9cid\u00e9 du sort de Gelsinger. Je ne me souviens pas qu’une entreprise ait jamais d\u00e9clar\u00e9 une perte nette de 16,6 milliards de dollars pour un chiffre d’affaires de 13,3 milliards de dollars. C’est pourtant ce qu’a fait Intel.<\/p>\n Il est vrai que certaines de ces pertes \u00e9taient des d\u00e9pr\u00e9ciations comptables li\u00e9es \u00e0 des dettes fiscales et \u00e0 la perte de confiance. Mais d’autres \u00e9taient des d\u00e9pr\u00e9ciations li\u00e9es aux indemnit\u00e9s de licenciement \u00e0 venir en raison des importantes suppressions d’emplois, ainsi qu’\u00e0 l’amortissement d’\u00e9quipements de fabrication de puces qui n’ont jamais \u00e9t\u00e9 pleinement utilis\u00e9s. Il y a aussi la strat\u00e9gie financi\u00e8re qui consiste \u00e0 \u00e9liminer toutes les mauvaises nouvelles et tous les passifs et \u00e0 faire le m\u00e9nage pour que la croissance puisse \u00eatre per\u00e7ue comme ayant repris par la suite.<\/p>\n Mais Gelsinger n’a pas \u00e9t\u00e9 en mesure de dire aux investisseurs que le 4e trimestre 24 ou m\u00eame 2025 seraient meilleurs. Le d\u00e9tail des r\u00e9sultats financiers du 3e trimestre 24 n’a fait que leur dire qu’ils esp\u00e9raient des temps meilleurs en 2026. Or, 2026, c’est loin et les investisseurs veulent des choses imm\u00e9diates, soit une hausse du cours de l’action, soit des dividendes, soit les deux. Je crois donc que c’est avec cette pr\u00e9vision tout \u00e0 fait r\u00e9aliste que le sort de Gelsinger a \u00e9t\u00e9 scell\u00e9.<\/p>\n Le conseil d’administration souhaite-t-il trouver un PDG capable de mener \u00e0 bien la scission d’Intel Foundry ? La promesse de d\u00e9penser 10 milliards de dollars de l’argent des contribuables dans les usines de fabrication de plaquettes pourrait attirer un acheteur, mais en fait, il y a tr\u00e8s peu d’acheteurs potentiels. En outre, les questions r\u00e9glementaires pourraient bloquer une transaction pendant des ann\u00e9es, ce qui serait une aubaine pour la Chine. La seule solution viable pourrait donc \u00eatre de faire d’Intel Foundry une soci\u00e9t\u00e9 ind\u00e9pendante. Mais, \u00e0 part le gouvernement am\u00e9ricain, qui pourrait poss\u00e9der et financer une telle soci\u00e9t\u00e9 ?<\/p>\n Et les investisseurs comprennent-ils que les cons\u00e9quences de tout changement de cap op\u00e9r\u00e9 \u00ab\u00a0apr\u00e8s Gelsinger\u00a0\u00bb mettront encore deux ans \u00e0 se manifester pleinement et \u00e0 commencer \u00e0 se r\u00e9percuter sur les r\u00e9sultats ?<\/p>\n David Zinsner, directeur financier, et Michelle Johnston Holthaus, directrice g\u00e9n\u00e9rale d’Intel Products, ont \u00e9t\u00e9 nomm\u00e9s conjointement directeurs g\u00e9n\u00e9raux par int\u00e9rim. Ils travailleront aux c\u00f4t\u00e9s de Frank Yeary, pr\u00e9sident ex\u00e9cutif par int\u00e9rim. Le conseil d’administration a form\u00e9 un comit\u00e9 de recherche pour trouver un successeur permanent \u00e0 M. Gelsinger.<\/p>\n Le conseil d’administration d’Intel demandera-t-il \u00e0 Lip-Bu Tan de revenir et de prendre le poste de PDG, soit \u00e0 titre int\u00e9rimaire, soit \u00e0 plus long terme. C’est presque certain et Tan pourrait refuser l’opportunit\u00e9, donc nous n’en entendrons peut-\u00eatre pas parler.<\/p>\n Le prochain PDG d’Intel devra \u00eatre exceptionnellement dou\u00e9 pour g\u00e9rer des changements massifs dans une grande entreprise et avoir de la chance au moment de sa nomination.<\/p>\n Si Gelsinger \u00e9tait sur la bonne voie avec cinq n\u0153uds (de process) en quatre ans (5N4Y), ce qui est impossible \u00e0 juger pour l’instant, et si Intel peut commencer \u00e0 regagner des parts de march\u00e9 avec des processeurs sup\u00e9rieurs pour les PC IA et pour d’autres opportunit\u00e9s, alors le bon moment pour \u00eatre nomm\u00e9 pourrait \u00eatre au milieu ou \u00e0 la fin de 2025, juste \u00e0 temps pour recevoir des \u00e9loges pour une meilleure ann\u00e9e 2026.<\/p>\n www.intel.com<\/a><\/p>\n Intel d\u00e9clare une perte \u00e9norme mais esp\u00e8re mieux en 2026<\/a><\/p>\n Selon un rapport, Intel chercherait \u00e0 conclure une alliance avec Samsung dans le domaine de la fonderie<\/a><\/p>\n Intel s\u00e9pare ses activit\u00e9s de fabrication et suspend la construction d’usines \u00e0 l’\u00e9tranger<\/a><\/p>\nChevalier blanc<\/h4>\n
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Le troisi\u00e8me trimestre a \u00e9t\u00e9 d\u00e9cisif<\/h4>\n
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